随着过往的扩产计划大规模落地，叠加全球需求增长放缓，产能过剩成为2024年光伏产业的真实写照。从硅料到组件环节，多数生产企业皆难以保持盈利，产业链价格一路走低。受产业链价格下跌影响，2024年二季度光伏板块净利润为-26 亿元，同比下降 107%，自2016年以来首次出现全行业亏损。投资回报率下降导致 2024Q2 行业资本开支持续下滑，龙头企业主要用于去年规划的项目，预计未来资本开支仍呈下降趋势。

　　从2024年产业链的供需情况来看，硅料环节实际产能是需求的2.2.倍，硅片环节1.6倍，电池环节2.1倍，模组环节2倍。相比2018年和2012年来说，形势非常严峻，产能严重过剩。

　　2024年7月，工业和信息化部发布了一份征求意见稿，就太阳能制造标准征求行业意见，旨在将多晶硅生产的电力消耗门槛设定为每公斤60千瓦时，并为太阳能制造过程的其他阶段引入各种不同的标准。根据下图显示，大多数行业参与者能够满足工业和信息化部7月提出的每公斤60千瓦时的要求，所以具体的标准还有待讨论和考量。

　　此外，为引导行业健康可持续发展，光伏行业协会于10月14日组织召开了防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会，邀请了隆基、晶科、晶澳、天合、通威阿特斯等头部企业参加，参会企业就“强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道”及行业健康可持续发展进行了充分沟通交流。

　　硅料环节经过长时间的大幅崩跌后，价格在7月逐渐触底，每公斤大约落在36-41元人民币的区间。由于价格已低于行业生产成本，许多硅料企业规划在三季度逐步减产或检修，并淘汰既有的老旧产能；与此同时，头部企业的新建产能落地与否也为市场带来不确定性，且因硅料产能集中度较高，头部企业的决策将主导未来价格走势。

　　根据成本曲线GW，成本曲线万的价格带。所以假设成本曲线右侧的企业逐渐出清，硅料价格维持合理利润的线年底看到硅料价格的转折。

　　虽然供应端产能扩张一直是该行业面临的主要问题，但全球光伏需求增长放缓也让投资者感到担忧。鉴于美九游体育国地缘政治风险加剧、欧洲增长放缓，预计2025-30年全球光伏需求将以20%的CAGR增九游体育长，新兴市场将成为新的增长动能。

　　整体来看，预计产业链到2025年底将结束一个周期性的底部——严重的供应过剩导致了价格的急剧下降。即使是行业顶端的企业2023年手头的现金也只支持自由现金流（FCF）燃烧8-10个月，假设没有现有债务的延期或获得新的借款，以及当前水平的ASP没有改善。

　　根据瑞银的测算，隆基绿能阿特斯和一些一线硅料制造商即使在当前亏损持续四个季度后，仍可能看到正的现金储备。现金储备可能仍然是供应链扩大产能的关键瓶颈，主要参与者可能会进一步整合行业。组件和电池片的现金储备可能弱于硅料和硅片，或将导致提前削减过剩产能。预计产业内小型企业会继续亏损并且逐渐出清，供应增加可能会显著放缓。与此同时，政策立场调控的的早期迹象已现，以遏制新产能和掠夺性定价。这些都会利于加速行业整合，向具有强大资产负债表、研发和成本优势的领导者靠拢。届时龙头企业将会凭借成本优势和技术优势获得相对持续稳定的利润。